Главное из черновика стратегии развития российской венчурной индустрии, — Алексей Соловьев, Prostor Capital

В конце 2015 года РВК опубликовал черновик стратегии развития российского венчура. Управляющий директор Prostor Capital Алексей Соловьев сделал выжимку из 64-страничного документа - Roem.ru приводит ее полностью с разрешения автора. Так как по сути основная часть текста - это преобразованный mindmap, стиль изложения местами рваный.

Как это и было обещано выкладываю MindMap по мотивам драфта стратегии развития российской VC индустрии. Я сделал этот документ не для того, чтобы кого-то критиковать, говорить, что ничего не понятно или объяснить, почему было сделано то, что было сделано. Единственная цель - это внести свой вклад в улучшение этого столько важного (особенно сегодня) документа для индустрии, которая мне не безразлична. Если есть конструктивные предложения, мысли, идеи, готов стать их проводником в соответствующей рабочей группе. Документ делался на выходных, что называется "для себя", поэтому прошу не относится слишком критично к грамматике, лексике и форме подачи материала, хотя, конечно, любой конструктив приветствуется.

Введение

Цель страны: высокое качество жизни и роль одного из лидеров на мировой арене.

Единственный способ добиться этого: перейти на инновационную социально-ориентированную модель развития.

Что при этом нужно учесть что (не знаю, как с консалтингового на русский перевести «требует эффективных и своевременных ответов на целый ряд внешних и внутренних вызовов” :

государства по-новому конкурируют между собой

из-за новых технологий:

глобальная экономика и рынки  меняются очень и очень быстро

появляются и будут появляться всякие разные  сверх-новые рынки

идет жесткая глобальная конкуренция за все, что нужно для инновационного развития (мозги, деньги, идеи, наработки и т.д.)

все что в скобках выше  под риском утечки из страны, кроме этого «они» в науке и технике развиваются быстрее чем «мы»

ну, а также не забываем учесть:

сокращение темпов роста российской̆ экономики

научные исследования у нас все еще плохо приносят деньги

низкая доля hitech в ВВП

несправедливо, что люди у нас очень развитые, а место в глобальной экономике не достаточно высокое

мы зависим от нефти, ценой которой мы не управляем

нужно думать о национальной безопасности

инновационная система в стране не достаточна эффективна

Из-за всего того, что написано выше нам надо как-то развиваться быстрее чем «они» и в будущем доминировать на новых рынках , которые будут главными в 21 веке.

У всех имеющих отношение к делу спросили и они сказали,  что государство много что делало и делает для построения инновационной системы, но, к сожалению, по прежнему еще много чего нужно сделать (не уточняется, такая ситуация имеет место из-за того, что результат этих действий не удовлетворительный или из-за того, что теперь требуется делать что-то другое): от изменения образования до поощрения инвестиций в ИТ.

Одной из вещей, которую нужно сделать, является НТИ, которая потребует где-то исправить, а где-то создать новые механизмы поддержки.

Про венчурную венчурную индустрию:

важный элемент для инноваций

дает деньги и знания, а также подстегивает инновационные компании

ее развитие хорошо на все влияет

она у нас есть благодаря государству, институтам развития и бизнесу

в ней много институтов развития и один из важнейших – РВК

частный капитал в индустрии превалирует (хотя раньше было по-другому)

в 2012 году она была уже готова к следующему шагу в развитии, однако из-за последующих событий 13-15 годов она откатилась назад

Всем участникам нужно работать вместе.

 

Цель, задачи и этапы развития

Венчурное инвестирование:

дает финансовые ресурсы для компаний, которые не могут получить деньги от банков, private equity, стратегов и с биржи

отбирает только качественные проекты

Главная цель: создать систему, когда деньги инвестируются, приумножаются через выходы и инвестируются вновь в рамках цикла венчурной индустрии.

Инвесторам всех уровней нужно обеспечить

конкурентоспособные условия в глобальном масштабе,

быстрой рост вложенного капитала,

возврат денег в результате «выходов».

Задачи, которые предстоит решить:

сделать так, чтобы венчурная индустрия помогала экспортировать (и замещать импорт) инновационные продукты и услуги

сделать все (содействовать, снимать барьеры и т.д.) для занятия в будущем доминирующих позиций на абсолютно новых рынках , которых сейчас либо вовсе нет, либо они только-только появляются

сделать российскую юрисдикцию привлекательной для своих и чужих инвесторов

не менять «правила игры»

повысить скорость реакции государства на запросы со стороны рынка

привлечь капитал на рынок, включая инстуционалов

обеспечить прозрачность рынка

связать венчур с остальными инновациями, а также к private equity и биржей

повысить спрос со стороны корпораций как на инновационные продукты, так и на инновационные команды и компании

поддерживать ранние стадии и приоритетные направления (рынки НТИ)

повышать компетенцию игроков рынка

Этапы реализации стратегии

Первый этап: Восстановление после кризиса 2016-17 года

Задача этапа: сохранение и санация рынка, а также решение острых «проблем роста»

проблема взаимосвязи прямых и венчурных инвестиций:

на развитых рынках они связаны

в РФ между ними искусственный разрыв

private equity было исключено из рассмотрения (чего?)

однако именно PE и публичность – неминуемые этапы для успешных проектов

нужно комплексно развивать и венчур и PE

необходимо избежать концентрации поддержки на ранних стадиях, в том числе, чтобы избежать нарастание оттока проектов из РФ (без дальнейших перспектив финансирования)

создать инвестиционные продукты, поддерживающие переход на более поздние стадии, опять же для снижения риски «утечки»

из-за бюджетых ограничений это необходимо сделать при помощи нормативных актов

конкретные мероприятия

стимулирования спроса на инновации со сторону госсектора (бюджет и госкомпании)

поддержка университетов и научных центров

содействие созданию новых фондов всех видов, включая корпоративные

«распаковка» пенсионных средств

долговое финансирование проектов

поддержка выхода на внешние рынки

формирование патентных пулов

о LP

90% иностранный капитал (видимо за счет PE)

в венчуре преимущественно российский

при этом низкого «качества» (не достаточно профессиональный, «эмоциональный», без достаточного опыта)

в рамках данного этапа роль государства как LP снова должна вырасти

при этом основная роль – все-таки «регулятор», а не инвестор

наиболее действенный «сигнал» от государства на первом этапе – повышение привлекательности российской юрисдикции для венчурных инвестиций

Второй этап: Переход к стабильному развитию 2018-19 года

Для обеспечения такого перехода должна быть выполнены «планы-смежники» (инновационное развитие малый и средний бизнес, научно-техническое развитие и т.д.)

Меры, которые обеспечат существенный приток прямых и венчурных инвестиций:

Рост доли частных денег на исследования и разработки

Активизация проектных консорциумов

Центры трансфера технологий и патентные фонды

Территории опережающего развития

Первые проекты НТИ

Поддержка экспорта

Необходимо будет скорректировать отраслевую и стадийную структуру и устранить диспропорции

Следующее обеспечит нарастающий поток глобально конкурентно способных проектов:

всяческая поддержка технологического предпринимательства ранних стадий

поддержка проектов на рынках НТИ

увеличение доступного капитала

квалифицированный спрос на венчур

частно-государственное партнерство

в случае сохранения санкций и ограничений будем ориентироваться на внутренний рынок

результат: выход по объему и числу сделок на уровень 12 года (> 1 млрд долларов)

Третий этап: Венчур – один из главных двигателей инновационного развития с 2020 года и далее

Должна изменится роль российского венчура на глобальном рынке

РФ должна стать еще одним центром притяжения венчурных проектов и венчурных инвесторов (наряду с Долиной, Израилем и Сингапуром)

Изменение восприятия российского технологического рынка глобальным сообществом венчурных инвесторов и инновационных предпринимателей

Результат: одна из лидирующих позиций в Европе по комплексу показателей

Россия в глобальном VC рынке

Обзор глобального рынка

Последние годы VC рынок становился все более «глобальным» в различных проявлениях этого слова, в особенности за счет развивающихся стран.

Устойчивые рынки в последние годы: США, Израиль и Европа. США останутся лидерами VC рынка, но к ним приближается Индия и Китай. Хотя последний в результате проблем с экономикой и публичным рынком испытывает определенные проблемы и в VC.

5 лет рынок в 2008-2013 годах стоял на месте: $50+ млрд. долларов в год, снизившись, а потом восстановившись в 2009-2010 годах. В 2014 году и глобальный рынок и все локальные существенно выросли. Это произошло из-за:

Рост доверия к VC рынку со стороны инвесторов

Избыток капитала на рынке

Рост Азии

Иностранные инвестиции в США

Развитие технологий

Рынок РФ

Самый заметный рост был в 2010-12 году до 30+ млрд. рублей. Это 4 место в Европе по VC в IT.

Исследователи недооценили, насколько все хорошо развивалось, в том числе из-за того, что многие не готовы раскрывать никакую информацию.

В 2013 году основные показатели отрасли снизились, а в 2014 на фоне кризиса, снизились значительно. В 2014 году российский рынок уменьшился в два раза, в то время как глобальный вырос на 60%.

В 2015 году глобальные рынки продолжили расти, в частности хорошо росла Британия (около 30% европейского VC рынка). Россия при этом продолжила сокращение.

Итог за 10 лет: сформировать систему рынка в целом не удалось.

На российском рынке отсутствуют целый ряд элементов:

Суверенные фонды

Частные фонды фондов

Капитал пенсионных и страховых компаний

Заемный капитал

Мы отстаем по многим метрикам:

Объем выходов

Число GP

Кол-во GP имеющих второй и третий фонд

Объем и число IPO

Главная проблема: нет рециркуляции денег на VC рынке.

Быстрые рост вложений и возврат через выходы поддерживают интерес инвесторов к VC.

Такая система – в том числе результат деятельности государства.

Полный инвестиционный цикл пройдет лишь несколькими инвесторами в основном в PE и пару раз в VC. С точки зрения технологического предпринимательства это еще более редко. Стабильным назвать развитие российского VC можно будет только, кода таких циклов станет достаточно много.

В 14-15 годах многие думали и пробовали поднимать второй фонд, но не смогли этого сделать или сделали это, но стали ориентироваться на внешние рынки.

Это все произошло из-за:

Сложностей в политике и экономике

Недостаточной зрелости индустрии

Неблагоприятного инвестиционного климата в стране в целом

VC&PE зависит в том числе от уровня развития финансовой системы и качества деловой среды.

Из всего этого следует, что одна из важных задач – это повышение эластичности условий развития российского VC (что?!).

Российский VC рынок: SWOT

Сильные стороны

Рынок VC существует

Нет зависимости только от государственного финансирования

Внутренний рынок достаточно большой для некоторых проектов

Низкая конкуренция среди VCs

Интеллектуальный потенциал и технологические компетенции в стране

Можем конкурировать по цене из-за девальвации

Активность институтов развития

Слабые стороны

Не технологические отрасли обделены вниманием инвесторов

Дисбаланс по стадиям

Малый масштаб

Нет консолидации отрасли

Предложение каптала превышает спрос

Нет доступа к VC во всех регионах

Снизилась активность всех видов инвесторов из-за проблем в экономике

Сказать, работает ли цикл на рынке можно будет после 2018-20 годов

На рынке отсутствуют инстуциональные инвесторы

Инновационная система РФ имеет «разрывы», что не дает VC «раскрыться»

Среда зарегулирована, юрисдикция не привлекательна

Нет спроса на инновации

Инновационное предпринимательство не достаточно популяризировано

Наука и университеты не генерируют поток инновационных проектов

Возможности

Рост привлекательности отрасли за счет поддержки государства

Помощь государства в опережающем развитии (в рамках концепции НТИ)

Возврат к показателям за счет улучшения политики и экономики

Улучшение сервисной инфраструктуры (не понимаю, что это)

Международное сотрудничество

Привлечение международного капитала в том числе частными командами и компаниями

Привлечение инстуционалов

«Разумное импортозамещение»

снятие барьеров и рисков для частников через реализацию НТИ

Риски

Внешнеполитические и макроэкономические риски

Уход инвесторов на другие венчурные рынки (как я понимаю, компетенций имеется в виду)

Валютные риски

Риск невыходов

Общее снижение предложения капитала

Утечка venture-backed компаний

Ключевые вызовы

Вот с чем нам придется иметь дело:

Осложнение макроэкономической и внешнеполитической ситуации

Низкий интерес инвесторов к стране (как своих, так и чужих)

Стартапам тяжело выходить на глобальные рынки

Однако обесценение рубля – это хорошо для конкуренции

Русские VC конкурируют не только друг с другом, но и с западными фондами на глобальном рынке и это хорошо для их компетенций

Недостаточная инновационная активность корпораций на российском рынке

Описание того, как должен работать корпоративный венчур

В России это все на начальной стадии становления и многое делается формально

В принципе из-за чего это происходит известно (частности из-за того, что инновационные KPI можно достигать и без инвестирования)

Развитие корпоративного венчура среди госкомпаний – одно из приоритетных направлений, утвержденных на уровне председателя правительства

Способность государства менять законы под потребности VC

Глобальная конкуренция за все, что нужно для инноваций (мозги, деньги, идеи, наработки и т.д.) и как следствие утечка этого всего из страны

Будут появляться сверх-новые рынки, в которых мы можем занять лидирующее место (НТИ). Для этого нужно улучшить:

охрану и защиту интеллектуальной собственности

систему стандартизации

научная инфраструктуру

законодательство

кадровое обеспечение и систему образования

а также обеспечить финансирование проектов НТИ

Ожидания инвесторов по доходности VC сформированы в долларах США (две девальвации за 16 лет ставят под сомнение возможность получения долларового дохода в РФ)

Завышенные ожидания основателей проектов

Малое число компаний перспективных в глобальном масштабе

Требования обеспечения национальной безопасности страны

Источники роста российского VC рынка

Рынок вырастет за счет:

ожиданий его роста со стороны инвесторов

получение дохода некоторыми инвесторами от выходов

достаточности инвестиций на ранних стадиях

импортозамещение в сегментах, подвергшихся санкциям

дешевизна ресурсов из-за девальвации

Ангелы и частные инвесторы

Их роль все еще незначительна по сравнению с развитыми рынками, поэтому это источник роста

От части их функции заменены институтами развития

Международное сотрудничество и иностранные инвестиции

Полноправное участие российских компаний в глобальных секторах

Привлечение денег и компетенций

И еще раз: девальвация – это хорошо с точки зрения стоимости всего

Импортозамещение

НТИ

Направления стимулирования

Инстуциональная среда:

Изменение законов (снятие барьеров) под рынки НТИ

Участие РФ в формирование международных отраслевых стандартов

Стимулирование спроса (а не предложения) на инновации через:

Госзакупки

Реестры продуктов, технологий и услуг

Использование LTV подхода при закупках

Снижение требований при госзакупках, если речь идет о SMB

Изменение критериев «инновационности»

Систему технического регулирования

Развитие ОПФ нужных для венчурного инвестирования (в том числе, чтобы привлечь иностранных инвесторов в РФ)

Инвестиционное товарищество существует с 2011 года

Необходимо усовершенствовать закон о нем

Необходимо решить вопрос с налогообложением в рамках ИТ

Также существует понятие Хозяйственного партнерства, которое также нужно дорабатывать (причем, понятно где)

Конвертируемый заем

Опционы

Краудфандинг

Юрисдикция в целом

Судебная система (прозрачность и предсказуемость)

Саморегулирование

Налоговое стимулирование

Конкретный перечень стимулов

Конкретный перечень аспектов, которые нужно учесть

Главная проблема: двойное налогообложение (сначала на уровне фонда, а потом на уровне инвестора)

Экспорт инноваций:

перечень направлений поддержки

перечень существующих организаций, которые могут это делать

Привлечение капитала в VC индустрию:

Развитие рынка VC

Недостаток выходов и неразвитость ни одной формы выходов в РФ

Источники капитала:

IPO фонды

Фонды фондов

Суверенные фонды

Фонды заемноо капитала

Венчурные секции фондов инвестиций

Эти фонды могут быть созданы за счет

“длинных” денег инстуциональных инвестров

специальные меры государственной поддержки

Привлечение иностранных инвестиций в фонды, но для этого необходимо:

высокий уровень защиты прав инвесторов

дальнейшее развитие судебно-правовой системы

Государство как участник рынка капитала для VC

Основная роль: регулятор и создатель стимулов

На начальных этапах и в моменты кризисов еще и прямое финансирование фондов, плюс поддержка инвестиций в технологии

Господдержка сопряжена с проверками со стороны надзорных органов

Необходимо скорректировать систему оценки эффективности ИР

Активная роль государства на ранних стадиях

Государственно-частное партнерство – подходящая форма поддержки

Есть сегменты, которые и так хорошо себя чувствуют (ИТ, например)

Фонд содействия инновациях – 8-9 млрд рублей ежегодно

Стратегическая цель - увеличение доли частного капитала с возможной смены функции ИР

Новые инструменты финансовой поддержки

Гарантии по займам

Гарантирование возврата инвестиций

Описание факторов, которые нужно учесть при разработке этим программ

Финансовые инструменты российского VC рынка:

Корпоративное венчурное инвестирование

Фонды фондов для инвестирования пенсионных и страховых накоплений

Специализированные фонды (фонды поддержки IPO)

Будут востребованы позже (второй и третий этап)

Один такой фонд уже есть

Дополнительные инструменты поддержки выхода на компаний на биржу

Льготное кредитование

Субсидирование расходов на подготовку к IPO

Нефинансовые инструменты:

Развитие квалификации участников рынка

Работа РАВИ и РВК, как центра компетенций российского VC рынка

Интеграция VC рынка и экосистемы инноваций в том числе через НТИ

Развитие инфраструктуры венчурного рынка

технопарки,

бизнес-инкубаторы и акселераторы,

центры трансфера технологий,

инжиниринговые центры

центры прототипирования

Многое сделано с точки зрения инфраструктуры, однако эффективность инфраструктуры поддержки инноваций все еще остается недостаточной

Необходимо развивать инфраструктуру в регионах

Популяризация VC и технологического предпринимательства

Повышение прозрачности рынка (исследования и аналитика)

Защита IP

Развитие профессиональных компетенций участников рынка

 

Сценарии развития

Стратегия инновационного развития подразумевает ряд вариантов.

Стратегия базируется на сочетании двух из них: «инновационная автаркия» и лидерство на перспективных рынках.

Базовый сценарий:

Возвращение на траекторию роста

Экономический рост

Переход к фазе роста в 17-18 годах

Выход на докризисные показатели в 2018-19 годах

Концепция НТИ + импортозамещение

Консервативный сценарий

Низкие темпы роста экономики

Продолжение стагнации

Дополнительные усилия со стороны государства

Фокус на импортозамещении в нац. безопасных секторах или секторах под санкциями

 

Интеграция стратегии VC со стратегией инновационного развития

Необходима синхронизация с стратегией ИР и НТИ.

Что планируем сделать (повтор описанного выше, нет сил уже повторять)

Таким образом одна стратегия интегрирована с другой

 

История развития VC индустрии

Первые шаги 1993-2006

Начальный рост и масштабирование 2007-2012

| Подписаться на комментарии | Комментировать

Источник: Roem.ru